Уже довольно давно я писал о структурных продуктах. В интернете нет недостатка в статьях на подобные темы – но есть брожение в умах инвесторов по поводу того, как к этим продуктам относиться. Практически каждый крупный российский брокер предлагает линейку своих структурированных продуктов, причем порой встречаются прямо противоположенные варианты. Только знание этого факта уже заставляет настороженно относиться к подобным предложениям.
Если исходить из общей концепции инвестирования, то в первую очередь нужно подчеркнуть то, что структурные продукты обладают сроками от нескольких месяцев до года (редко больше). Условия продуктов могут различаться, однако общие инвестиционные закономерности на таких периодах не проявляются – и чем большая потенциальная прибыль может возникнуть в итоге, тем больше рисков для инвесторов таит подобная инвестиция. Конечно, иногда срабатывают и доходные варианты – однако о своих неудачах брокеры говорить крайне не любят и информацию обычно приходится искать в сторонних источниках.
В качестве примера можно назвать продукт «Феникс» компании BCS Cyprus, который предлагался клиентам до октября 2014 года. Он был связан с изменением котировок четырех иностранных бумаг — Sony, компании Take-two, компании, продающей лекарства от СПИД Gilead Sciences, а также производителя сапфировых стекол для мобильных девайсов GT Advanced Technologies (GTAT). Условия исполнения были “коридорного типа” и состояли в том, что ни одна из этих бумаг не упадет более чем на 40% за квартал, что должно было дать доход на уровне 24% годовых.
О волатильности акций у меня написано достаточно. Компании фармацевтической сферы в среднем обладают еще большими колебаниями по сравнению с техническими отраслями – поскольку риски, связанные с введением новых медицинских препаратов, в общем случае выше, чем, например, риск брака в модели нового автомобиля известного бренда, из-за которого придется отзывать всю партию. Это происходит просто в силу того, что человеческий организм гораздо сложнее.
Компания Take-two, относящаяся к индустрии компьютерных игр, не владеет бизнесом жизненно-важной необходимости – и в силу этого также показывает заметную волатильность. Наконец, и бизнес компании GTAT являлся достаточно эксклюзивным. Итого, в пакете предлагаемого продукта оказались три волатильные бумаги из четырех. Из азов теории вероятности известно, насколько велика может быть разница при наступлении двух и более событий одновременно и при наступлении только одного из них.
К примеру, если мы возьмем лучника, который попадает в цель с вероятностью 80%, то вероятность двух попаданий подряд будет равна произведению вероятностей: 0.8 × 0.8 = 0.64 (64%). Но если условием будет попадание только одного выстрела из двух (в нашем случае – падение не сразу двух, а только одной акции на заданную величину), то вероятность такого события резко возрастет: (0.8 + 0.8) – (0.8 × 0.8) = 0.96 (96%). Следовательно, разница большая уже в случае двух компонентов. Реализация всех четырех событий с вероятностью каждого в 80% даст только 40%, т.е. в два раза меньше.
По историческим данным на тот момент вероятность падения бумаг на 40% и более в квартал составляла около 30%. Следовательно, у инвестора было 70% шансов заработать 24% годовых. Но дополнительный подводный камень был заложен в распределении убытков, который не предусматривал их ограничение (что обычно прописывается в договоре), а измерялся пропорционально возникшему понижению котировок. Начавшие свое падение еще с августа, котировки GTAT быстро обвалились с $18 до 44 центов, после чего владельцам продукта было сообщено, что их убытки составляют 95%.
Как видно, восстановление не произошло и по сегодняшний день. Но это оказалось не концом истории: инвесторам было предложено вложиться в производителя 3D-принтеров компанию Stratasys и дождаться ее роста в цене в три раза для компенсации убытков. Однако котировки снова обвалились с $120 до $64. В результате инвесторы данного продукта потеряли все свои средства. Немного более подробно об этой истории можно почитать здесь: https://smart-lab.ru/blog/237692.php.
Для кого может быть полезен структурный продукт? Кроме рисков, в структурированные продукты зашиты порой немалые комиссии – так что квалифицированный инвестор при желании найдет способ реализовать заложенный в продукт идею выгоднее, просто купив компоненты по отдельности (возможно даже у того же самого брокера). Кстати, интересно посмотреть, останется ли возможным предложение подобных вариантов неквалифицированным инвесторам, которые согласно новому обсуждаемому закону должны получить гораздо больше ограничений на свои операции.
В качестве итога можно заметить, что в описанном выше случае огромный убыток возник без использования деривативов срочного рынка (фьючерсы, опционы), имеющих спекулятивную природу. Риски там еще выше, чем в случае отдельных акций, так как подключается кредитное плечо. Брокерская компания преследует свои интересы, поскольку при любом результате получает выгоду с комиссий. Хорошую статью о зашитых и невидимых для среднего покупателя комиссиях брокерских продуктов можно прочитать здесь.
Доходность инвестиций в Газпромбанк — это показатель, который отражает прибыль, полученную от вложений в различные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, паевые инвестиционные фонды (ПИФы), а также другие инвестиционные продукты, предлагаемые Газпромбанком. Этот показатель измеряет эффективность вложений и позволяет инвестору оценить, насколько успешно его капитал работает на протяжении определенного времени.
Как рассчитывается доходность инвестиций?
Доходность инвестиций может быть рассчитана разными методами в зависимости от типа вложений, но основной формулой для расчета является:
Доходность=(Конечнаястоимостьинвестиций−Начальнаястоимость)+ДивидендыилипроцентыНачальнаястоимость×100%\text{Доходность} = \frac{(Конечная стоимость инвестиций - Начальная стоимость) + Дивиденды или проценты}{Начальная стоимость} \times 100\%
- Конечная стоимость инвестиций — это сумма, которую инвестор получает по завершении инвестиционного периода.
- Начальная стоимость — это сумма, которую инвестор вложил на начальном этапе.
- Дивиденды или проценты — это доход, полученный от вложений (например, дивиденды по акциям или проценты по облигациям).
