Оправдан ли выход из рынка?
В настоящее время множество миллиардеров по всему миру начинают предпочитать самый уязвимый для инфляции, но и один из самых надежных во время кризисов активов – наличные деньги. Проще говоря, речь идет об обналичивании средств, вложенных в мировые рынки. Компания Wealth-X в своем отчете «Перепись миллиардеров мира» изучила движение средств почти 2500 миллиардеров с совокупным капиталом более 7.5 триллиона долларов. Исследования показали, что к настоящему моменту в кеш выведено около 22% средств, что является самым высоким процентом с посткризисного 2010 года. По сравнению с предыдущим годом этот показатель вырос на 5.4% – но много ли выиграли те, кто вывел в предыдущем году?
Напомню, что почти ровно год назад (25 августа 2015) случился “черный понедельник” с кратковременным сильным падением азиатского рынка. В этот день по данным Bank of America Merrill Lynch фонды акций во всем мире лишились около 19 миллиардов долларов, а за неделю с 20 по 26 августа – почти 30 миллиардов. Этот недельный показатель даже превзошел вывод в последний финансовый кризис, т.е. фактически стал самым массовым с начала века.
Однако затем рынок отскочил и уже около года пребывает в боковом движении – а значит, выводившие на просадке недосчитались не менее 10% капитала. Большой вопрос, смогли ли они за год приумножить выведенные деньги на эту сумму.
Тем не менее, причины такой реакции сегодня в общем вполне понятны. Во-первых, это бурный рост американского рынка 2009-2015 годов, которому по преобладающему мнению требуется хотя бы передышка. Во-вторых многих пугает нестабильная ситуация в мире (теракты во Франции, попытка переворота в Турции, Brexit и др.). Наконец, осенью в Америке грядут президентские выборы, причем на этот раз кандидаты стоят на диаметрально противоположенных позициях по многим важным вопросам и по отношению друг к другу доходят до почти прямых оскорблений, что не сулит стабильности.
В таких условиях вполне можно посоревноваться в прогнозах о степени мрачности ближайшего будущего – и даже на время стать гуру, если действительно удастся угадать с кризисом. Российские миллиардеры тоже в тренде: их, правда, больше заботит недвижимость, поскольку рынок аренды в России претерпевает заметный спад. Михаил Прохоров около месяца назад продал сразу 20% акций “Уралкалия” – по некоторым сообщениям, в этом году российский миллиардер хочет обналичить не менее половины своего состояния. Исключения редки – но вот Виктор Вексельберг несколько месяцев назад высказался следующим образом:
Ну и что с этим кэшем делать? Кэш полезен только потому, что, когда возникает опция, у вас есть возможность воспользоваться ею. Оппортунистическая позиция – вы можете купить дешево (в силу сложившейся ситуации). Нет денег – вы этого не купите. Но в конечном счете сидеть в кэше – это не бизнес, это глупо. Вы сегодня какую стоимость денег видите в рынке? В некоторых странах типа Швейцарии она отрицательная, где-то около нуля. Это подталкивает к тому, чтобы поддерживать инвестиционную активность, когда деньги вкладываются.
Аналогичной тенденции перехода в кеш, хотя и в меньшем масштабе, придерживаются крупнейшие мировые хедж-фонды: с начала 2000-х годов доля наличных денег в них достигла максимальной отметки около 6%. Скорее всего, большая часть оставшихся средств вложена в облигации и потрачена на открытие захеджированных коротких позиций по рыночным индексам, товарным активам или отдельным акциям.
Я в этом посте хочу напомнить об отношении к кризису (кажущемуся либо наступившему) с точки зрения портфельного инвестора. Вне зависимости от ситуации, портфельный инвестор находится в рынке, поскольку предсказать точную дату кризиса невозможно; даже перегретый рынок способен приносить прибыль значительно дольше, чем следует из средних значений. А значит, выход из такого рынка это просто потеря упущенной прибыли.
К примеру, американский рынок можно было считать перегревающимся уже в 2013 году – а между тем еще два года по нему шла просто отличная доходность. Кстати, единственный индикатор, за последние 50 лет практически безошибочно предсказывавший кризис (разность в доходности долгосрочных и краткосрочных американских облигаций) в настоящий момент находится на значениях, близких к среднему.
Конечно, нельзя исключить ситуации, когда при наступившем кризисе вам могут срочно понадобиться наличные деньги. Но на этот случай у инвестора просто должен быть сформирован достаточный резервный фонд. Вывод денег на кризисе – одно из самых неудачных решений, которое можно представить; после бурного рыночного роста есть смысл предпочесть защитные активы, среди которых есть по крайней мере две лучшие возможности, чем наличные деньги.
Таким образом, действия портфельного инвестора сводятся не к выводу средств в кеш в подходящий на его взгляд момент, а к стандартной ребалансировке, которая автоматически обеспечит более консервативный портфель при предыдущем рыночном росте. В некоторых стратегиях исходный портфель может предполагать небольшую долю фондов денежного рынка для доливки на просадке – однако это практически тот же выход из рынка.
Известно, что худшее, что может сделать инвестор – это пытаться избежать рыночного риска; нет доходности без пересиживания просадок. Выход на просадке – это просто потеря средств, но и более ранний вывод в кеш – это недополучение рыночной доходности. Вы предполагаете вновь ввести средства в благоприятный момент – но что вам подскажет, когда он настанет? Канал РБК или гуру с “недели на Уолл-Стрит”? Инвестиции превращаются в спекуляции, а последние весьма редко превосходят доходность рынка.
Доходность инвестиций в Газпромбанк — это показатель, который отражает прибыль, полученную от вложений в различные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, паевые инвестиционные фонды (ПИФы), а также другие инвестиционные продукты, предлагаемые Газпромбанком. Этот показатель измеряет эффективность вложений и позволяет инвестору оценить, насколько успешно его капитал работает на протяжении определенного времени.
Как рассчитывается доходность инвестиций?
Доходность инвестиций может быть рассчитана разными методами в зависимости от типа вложений, но основной формулой для расчета является:
Доходность=(Конечнаястоимостьинвестиций−Начальнаястоимость)+ДивидендыилипроцентыНачальнаястоимость×100%\text{Доходность} = \frac{(Конечная стоимость инвестиций - Начальная стоимость) + Дивиденды или проценты}{Начальная стоимость} \times 100\%
- Конечная стоимость инвестиций — это сумма, которую инвестор получает по завершении инвестиционного периода.
- Начальная стоимость — это сумма, которую инвестор вложил на начальном этапе.
- Дивиденды или проценты — это доход, полученный от вложений (например, дивиденды по акциям или проценты по облигациям).
